10/18 推薦個股(參考)

◆艾訊 3088(TW)

艾訊07 年上半年稅後eps2.0 元, 下半年稅後eps達3.2元, 獲利成長50%。

博奕與網路應用將帶動08年營收成長30%以上, 獲利成長40%以上。

08 年pe 不到10 倍, 且與工業電腦族群相比, 亦屬偏低水準, 因此建議中長線逢低買進。

◆乾坤 2452(TW)

0201 電阻隨美系客戶新產品的出貨，07 年營收y/y+5 成；power chok：隨cpu 使用顆數增加下，07 年營收y/y 成長1 倍；新產品薄膜rf 與pol(負載直流電源模組產品預計二大新產品08 年起合計可望占單月營收比重約10%，為08 年營運新一波之成長動能。

技術優勢，既有產品市佔率也逐年提升，與國外廠商合作可望更加密切；維持07 年營收達36.28 億元(y/y+19%，稅後eps 3.84 元；目標價70 元，投資建議上調至買進。

◆金像電 2368(TW)

n下半展望：

(1台灣廠隨nb 旺季、mp3新機種加入，h2/07 毛利率也可逐季向上；

(2蘇州廠營運自7 月起即可轉虧為盈，q4 將再擴產能30 萬sf/月，預計07 年僅小幅虧損約0.5 億；

(3常熟廠隨產能開出，解決過去受限產能不足而流失掉既有客戶之訂單；預計07轉虧為盈獲利達1億元。

n投資建議：

預計q3營收q/q+20%，q4受惠常熟新產能加入營收q/q+8%；整體營收趨勢將自6 月起逐月向上；預計07年合併營收192.52億元(y/y+28%，eps約2.86元，而08 年合併營收225.50 億元(y/y+17%，eps約3.78 元，在大陸蘇州廠可開始獲利後，公司營運狀況將大幅好轉，目標價34 元(07 年eps*12 倍本益比，投資建議逢低買進。

◆長榮海 2603(TW)

長榮海運目前主要的營運是以貨櫃航運為主，其中以美洲、歐洲、亞洲和其他為主要航線營運，分別佔營收45％、25％、20％和10％，2007 年供給、需求可望較2006 年分別成長11.6%及10.2%，，由於歐洲線的裝載率都在98％以上，貨載相當旺盛，因此市佔率第一的麥司克海陸帶頭往上調漲價格，目前報價為2000 美元，漲幅已經達25％。

至於在美國線部分，由於07 年美國的經濟並不強勁，因此運價的調漲主要是在反應內陸成本的提升，目前報價為1800-1850 美元，維持平穩。

大華投顧預估長榮海2007 年營收為306.05 億元，稅後盈餘則為72.6 億元(yoy1666%，以目前股本292.35 億元計算，稅後eps2.48 元，由於貨櫃航運

的景氣持續復甦，歐洲報價持續上揚，建議逢低買進，目標價28 元(07 年p/b 1.4x。

◆正文 4906(TW)

由於目前802.11n 與802.11g 的差價已經縮小至1.6倍，因此下半年nb 內建模組的出貨將會開始大增，未來802.11n 的出貨將會逐季增加，總計上半年802.11n 的出貨約100 萬套，預計下半年將可以出貨500 萬套，比上半年倍增。

在wimax 出貨部分，由於上半年仍以802.16d 為主，因此出貨並不多，單月約出貨10-20k，預估全年可達150k，另外下半年在802.16e 加入出貨之後，出貨量將會迅速拉升，7 月802.16e 將小量出貨，未來逐月增加，預估全年可達350k，整體而言，wimax 今年營收貢獻約23.8 億元，占營收比重約11％左右。

大華投顧預估正文2007 年營收為214.55 億元(yoy30%，稅後盈餘則為15.17 億元(yoy63.4%，以目前股本21.37 億元計算，稅後eps7.1 元，若以公司債完全稀釋後的股本24.35 億元計算，eps 則為6.23 元，由於802.11n 的替換潮將從07 年下半年開始，加上3q 成長動能強勁，建議逢低買進，目標價104 元(07 年p/e 15x。

◆緯創 3231(TW)

公司產品2006 年營收比重約為：筆記型電腦75%、桌上型電腦9%、server & storage 5%。

緯創lcd tv 量能目前尚未放大，故平均費用率仍高，目前以美系客戶為主，第二季較第一季出貨量巨幅成長，公司持續拓展市場，未來若出貨量提升則對獲利貢獻可期待，明年度確實相當有機會。

預估公司第三季出貨較第二季佳，而某美系客戶新訂單回籠，故下半年表現亮麗。公司毛利率較其他筆記型電腦代工廠商佳。公司每股淨值22 元，公司股本138.19 億元，2006 年eps為4.19 元，2007 年第一季eps為0.79 元，估計2007 年eps 4.82 元，2008 年eps 6.21 元，建議目標價67 元。

◆可成 2474(TW)

可成為鎂合金機殼廠商，主要產品為筆記型電腦鎂合金機殼占營收比重2006 年為60%而今年估計為56%，手持式鎂合金產品占營收比重2006 年為33%而今年估計為39%。

公司在輕金屬構平台已站穩腳，未來研發重心放在可成內部，除重直整合外，並朝橫向發展，且不侷限在鎂鋁合金領域，將開發不同材料和新產品應用。

筆記型電腦廠dell 在sme 款式減少鎂合金採用，hp 則增加在商用機種鎂合金比例，而未來手機輕薄化與面板加大化將持續增加對金屬機構件的依賴。公司2006 年eps 為15.60 元，2007 年第一季eps為4.23 元，估計2007 年eps 為18.65 元，建議逢低買進，目標價330.0元。

◆合晶 6182(TW)

整體太陽能供應鍊中，上游矽晶圓廠商因產能擴充幅度較太陽能電池廠小，故矽晶圓片價格可順利轉價予下游廠商。

合晶與錦州陽光新能源集團合組solargiga 公司，已獲投審會通過，可掌控年產能由目前20mw(約有20 台長晶爐，主要產能在錦州佑華提升至100mw(solargiga energy 除持有錦州佑華的100%股權，也持有四家生產太陽能上游原料的公司，分別為陽光、華昌硅、華日硅、新日硅，此四家有80台長晶爐，四家公司06 年獲利1 億元，擬計畫明年再倍增至200mw，整體產業趨勢確立往上

大華投顧預估2007 年營收達63.97 億元(yoy+75.01%，稅後eps 8.48元 ; 2008年eps 13.5元。考量矽料源於2008 年前仍吃緊、矽晶圓價格於3q07 將再度漲價5%，而營收將於9 月因solargiga產能調整後，mom 呈大幅度之跳升，加上其solargiga 將於香港掛牌之潛在獲利加持，建議逢低買進，目標價設定270 元。(08/pe 20x

◆光群雷 2461(TW)

2007 年受惠新訂單挹注及規模效益顯現，1q07 營收2.56 億元(yoy+40% ， eps 達0.8 元(yoy+51%，優於市場預期。2q07 就台灣營收部分，受惠東歐新訂單挹注，預估營收維持在8000 萬-9000 萬水準 ; 大陸部分，因應新客戶持續加入，呈現淡季不淡之狀況

大華投顧預估光群雷2007 年營收9.86 億元(yoy+20.61%，稅後淨利4.35 億元(yoy+66%，eps 3.2 元。

考量大陸市場持續成長，大陸獲利佔稅前淨利高達50%，具中概題材，加上台灣營收獲利明顯提升，業外投資虧損包袱不在，而且其轉投資岱稜科技於掛牌後股價亮眼，以目前持股6525 張、成本22 元計算、5/28 日收盤價80 元計算，潛在貢獻eps 達3.73 元，仍然維持建議逢低買進，目標價48元(07/pe15x。

◆寶成 9904(TW)

寶成旗下裕元之零售端部分，2006 年總店數達1451家(含持股未滿51%之掾點，2008 年目標擴點至3000 家。評估實際效益將落在2008 年後，未來將視狀況規劃將勝道由裕元切割出去於香港或上海掛牌。代工端部分， 2007 年持續擴線25-30 條(yoy+7%以因應龐大市場需求。

另一轉投資精成科1q07 營收71.93 億元(yoy-18.61%，營收下滑主要因為pcba 客戶msystem 被併，其代料部分移轉至其它廠商，2007年pcba 與pcb 產能都將同步擴增20-25%，營收將與2006 年持平。但受惠業外貢獻，稅後淨利仍可維持成長達18.7 億美元(yoy+21.9%。

大華投顧預估2007 年營收136.15 億元(yoy-4%，稅後淨利61.09 億元(yoy+5.84%，eps 2.5 元。考量2008 年北京奧運催化下，中國運動商品市場商機無限，而寶成正積極拓展中國通路，2007-2008 年營運成長空間甚大，故給予過去歷史高檔15.5 倍之本益比，建議逢低買進，目標價40 元(07/pe 15.5 x。

◆南仁湖 5905(TW)

公司q2/07 之營運比重為小墾丁渡假村13%、國道休息站85%、澎湖海生館與其它約2%。

國內三大休息站的營運，短期將持續受到高鐵營運影響預計此部分07 年營收僅y/y+3%，待開放陸客正式來台觀光可望促使營運綜效再次顯現；

新增轉投資中國國道休息站之部分，預計08 年將有數十個營運點開始營業，可望貢獻獲利1.2 億元(貢獻eps約0.6 元，受惠於中國人大會要求國道經營效益需提升，此部分未來成長潛在大。

預計07 年營收為15.11 億元(y/y-2%，稅後eps為0.06 元；然08 年受惠藍綠政黨偏向開放陸客觀光的可能性高，且新加入中國國道休息站之轉投資，整體營運將呈谷底翻揚，預計08 年營收為15.78 億元(y/y+5%，稅後eps 為1.04 元；南仁湖將晉升為潛在之中概通路股，短期目標價31 元，投資建議為逢低買進。

◆彰銀 2801(TW)

過去二年彰銀房貸平均年成長率為5%，低於本國銀行的12%，未來若發生房貸風暴，彰銀受影響程度相對小。

在資產品質方面，第一季逾放比為1.09%、覆蓋率68.5%，優於本國平均水準(逾放比為2.32%、覆蓋率53.9%。

在獲利方面，預估彰銀07 年eps2.3 元(yoy 持平，roe12.44% ， 08 年eps2.56 元(yoy+11% ，roe12.19%。

彰銀具金融資產、二岸開放、及合併題材等題材，目前評價位在下緣，給予彰銀「買進」投資評等，目標價24 元(07bvps15 元，pb1.6x。

◆中信金 2891(TW)

中信金在非利息收入業務的推廣及產品設計是較其他同業具競爭性。中信金第二季手續費收入對總資產貢獻度為1.64%，不但較07 年第一季1.31%提高33bp，亦較2005 年及2006 年成長。就台灣銀行業皆面臨淨利差下滑的命運，因此，銀行要維持獲利水準，需仰賴非利息收入。

在獲利方面，預估中信金07 年eps1.56 元(由負轉正，roe10.1%(由負轉正， 08 年eps2.09 元(yoy+34%，roe12%。

鑑於中信金營運基本面較其他金融機構佳，以及評價位於低檔等理由，給予中信金「買進」投資評等，目標價32.5 元(07/08 年平均每股淨值13.65 元，pb2.4x。

◆國泰金 2882(TW)

國泰金計劃在07 年底針對國壽不動產重新鑑價，已六年未進行重估，加上近六年來台灣房地產發展趨勢向上，預估每股隱含價值及精算價值將增長，這個題材將使國泰金股價獲得支撐。

保險業海外投資上限調高至45%，有助國泰金獲利的提升，在假設其他條件不變下，對金控eps貢獻度為0.93 元。

在獲利方面，上調國泰金07 年eps至3.19 元(上調幅度8%，下調08 年eps 至2.89 元(下調幅度14%

國泰金積極佈局海外市場，對集團長遠的發展具正面助益，目前股價評價偏低，給予「買進」投資評等，目標價88 元(07/08 年平均每股淨值27.5 元，pb3.2x。

◆國揚 2505(TW)

大南港案是推升09/10 年獲利的重要推手，09 年獲利進入高峰期。在開發收益方面，南港土地價格持續飆漲，目前已喊價每坪上看60 萬元。我們以保守版(45萬元/坪及樂觀版(55萬元/坪設算該建案推出後對國揚的獲利貢獻度。保守預估全案將貢獻eps8.04 元，若樂觀估計，預估可貢獻eps13.4 元。就南港資產題材的個股，可留意國揚。

在獲利方面，預估07eps 1.92 元(yoy+75%、08eps3.43 元(yoy+79%。並預估07 下半年eps1.55 元(hoh+318%，進入建案獲利認列高峰期。

給予「買進」投資評等，目標價38 元(07/08 年平均每股淨值14.5 元，pb2.6 倍定價。理由：(1財務結構明顯改善；(207 年下半年eps可望較上半年成長318%；(3大南港開發案值得期待，且具資產題材。

◆長虹 5534(TW)

未來三年毛利率可維持在40%以上。在推案地點佳及精華地段土地已難尋下，長虹建設全面上調07/08年推案的總銷金額，預估07、08、09 年毛利率可維持在39.3%、43%、43.7%。

07 年第二季獲利優於預期。07 年第二季eps3.78元，優於投顧預估eps2.62 元。主因為長虹建設在4 月份出售土地予子公司忠泰長虹建設，認列出售土地利益8.5億元。

在獲利方面，預估07/08 年eps分為 8.64 元、12.77元。

投資評等「買進」，目標價95 元(07/08 年平均每股淨值27.3 元，pb3.5 倍定價。

◆順天 5525(TW)

科技大廠陸續進駐中科將帶動工程師及國外技師的住房需求，長期來看，台中住房需求能見度明確。

順天第四季將認列建案「當代美術館」及「仁化工業區」土地開發案，eps可望達3.32 元，單季獲利達成率74%，為07 年全年獲利高峰點。

在獲利方面，預估順天07、08、09 年eps 分別為4.48 元(yoy+31%、7.86 元(yoy+76%、9.9 元(yoy+26%，08/09 年獲利將呈爆發性成長。

著眼08/09 年獲利成長力道，及中科廠商進駐所衍生的房地產實際需求，投顧給予順天「買進」投資評等，目標價60 元(07 年每股淨值20 元，pb3x。

◆廣隆 1537(TW)

廣隆主要為生產鉛蓄電池廠商，主要銷售地為越南、美洲、歐洲及台灣。由於國際鉛價從2006/6 的900 美金/噸大漲至目前3880 美金/噸，雖然受惠中國於2006/9 取消鉛蓄電池13%出口退稅，但仍無法百分之百轉嫁給下游客戶，致使2q07 毛利率下降至10%(1q07 為18%。

然其8 月啟用新的計價方式，即售價以上個月之lme 平均鉛價作基準，在鉛價上漲過程中，預估3q07 eps 達0.84 元(qoq+3.5x，4q07 為1.9 元(qoq+1.27x(其中1.12 元為2006 年多提列之稅金回沖金額 ; 0.78 元為本業。

大華投顧預估廣隆2007 年營收 22.29 億元(yoy+67.7%，稅後淨利2.2 億元(yoy+1.48x，eps 3.34 元。評估若產能持續擴充及鉛價往上揚或高檔之前提下，2008 年營收及淨利yoy 成長幅度達20% 以上，且其3q07 財報大幅優於預期(qoq+3.5x，建議買進，目標價設定50 元(07/pe15x