07/26 華碩(2357)、佳能(2374)策略聯盟綜效分析

華碩(2357)、佳能(2374)宣佈策略聯盟，華碩取得13％佳能股權，換股比例訂定為1.71股佳能對1股華碩(雙方皆以除權息後計算)，華碩發行新股2982萬股與能率投資股份有限公司以換取佳能企業之普通股5100萬股。暫定9/13日為交易完成日。

華碩往EMS模式靠攏，華碩的產品平均分布於NB與其他各項產品如遊戲機、主機板，分家後雖造成初期業績不振，不過在長期上我們仍看好和碩與永碩兼具PC代工ODM能力、以及消費性電子產品代工的EMS營運模式，將站穩台灣第三大電子代工廠的地位(僅次於鴻海與廣達)，並在未來穩定成長。

策略聯盟短期綜效不顯著，以產品面來看，雖華碩在既有產品線上有DSC與手機兩產品線與佳能相關，但對於生產規模並無明顯提昇之效益，新產品之開發較值得關注；客戶面由於既有客層之屬性重疊性低，對於既有客戶的新訂單開拓並無明顯幫助；營收獲利貢獻上，對營收並無實質之貢獻，獲利部分之貢獻度亦小於1.5％，因此我們認為此次華碩與佳能策略聯盟案，短期所能創造之綜效故建議以中性看待。

投資建議上，佳能在日商DSC代工訂單持續釋出與有機會取得新客戶下，長期之展望仍佳，惟短期營收動能較弱，且股價上漲空間有限，投資建議維持中立，建議待股價回檔再行佈局。華碩部分，由於分家後之綜效尚待時間調整與觀察，故研究處維持中立之建議。