7/24 TFT LCD：友達奇美電評等德意志調降

經濟日報報導：德意志面板分析師李宜家最近突然調降「面板雙虎」友達和奇美電的評等至「持有」，目標價下調至僅剩48元和32元。李宜家表示，基於面板平均銷售價格第四季有下滑的風險，加上股價已經把第二、三季的獲利表現都已經反應在股價上，近期股價就有下跌風險，因此將友達、奇美電的目標價，分別從63元和45元，向下調降到48元和32元。他說，這波面板業者的毛利率高峰，可能會比市場預期的第四季還要早，在第三季就會達到頂峰，他認為景氣將在8、9月時就會觸頂，而市場已經將第二、三季的獲利佳績反應進股價中，預期第二季友達和奇美電的獲利，將各為42億元和32億元。另外，他也強調，40吋和42吋液晶電視面板的平均銷售價格，提早在7月就出現下滑的現象，平均下滑約10到15美元，他認為這不是一個健康的現象，尤其是40吋面板的庫存仍高，ASP（平均單價）還有再向下滑的空間。此外，友達、奇美電的7.5代廠第三季都將陸續開出新產能，也是價格再進一步下滑的風險。至於第二季價格翻揚的17吋和19吋顯示器面板價格，李宜家也認為有第三季平均銷售價格將會在第三季抵達到高峰，開始反轉向下，第四季的趨勢也是向下降，整體面板價格再向上的空間不大。李宜家建議投資人等到今年底、明年第一季初時，再回頭檢視面板股。

市場上各分析師的看法並不一致。康和研究部認為，目前要論斷3Q是面板廠獲利頂峰似嫌過早，主要理由在於TV的旺季實際上仍未來臨。就OA面板來說研究部確實也預期報價高峰將落在3Q，但是4Q反轉向下的程度需視TV的需求強度而定，原因在於若4Q

TV面板需求強勁，在佔用產能之下因供給受限，回檔幅度也將有限；除非TV面板需求不振，OA面板價格也才會出現較大下滑。至於TV面板方面，40吋以上TV面板確實會因供給增加而出現較大價格跌幅，但是研究部相信此乃市場普遍預期的正常現象，因此對於TV面板方面獲利的關鍵仍在於下游TV實際出貨強度，尤其是在4Q傳統旺季時，下滑的價格是否能夠創造出足夠的需求量，而能使得各大面板廠次世代廠的產能利用率維持高檔。至於TV面板存貨問題，研究部認為，由於目前仍然在TV旺季前備貨的階段，下游促銷活動仍未展開，因此目前要說存貨已經達到不健康的水準似乎太早，因此研究部對此說法態度保留。整體來說，康和研究部認為儘管4Q的毛利率確有可能因為價格下跌的因素而不及3Q，但是這仍需視面板廠成本下降以及產能利用率增加的幅度而定，目前仍以持平看待。但是在TV面板的大量出貨之下，營收大增之下，4Q的獲利仍然將優於3Q。在投資建議方面，研究部認為在12月將進入淡季之下，以過去3年股價往往提前2~3個月反應景氣轉折的情形之下，股價有可能在3Q末~4Q初看到高峰。不過目前整體台股情勢樂觀，但是TFT族群漲幅相對落後，短期內應仍有補漲的空間。因此研究部目前仍以正面偏多看待面板產業。