05/16 太陽能產業：五月營收預期持續成長

受惠於太陽能需求持續成長及產能開出，太陽能廠商四月營收除益通之外均創歷史新高，展望五月，在料況供應好轉及產能持續開出下，五月營收預期將持續成長。

茂迪(6244)四月營收11.93億(+16％

MoM，+95％ YoY)創歷史次高，其中太陽能電池的營收11.79億，超越一月份的11.57億創歷史新高，公司表示原料供給的問題已逐漸獲得改善，未來產出將逐漸恢復正常，研究處預期茂迪五、六月營收將有續創新高實力，而1Q07太陽電池產出已達40MW，達成今年180MW的產出目標預料難度不大。

益通(3452)四月營收3.19億(-28％

MoM，+58％ YoY)不如預期，主要原因為四月時南科工缺水二至三天影響生產，6吋矽晶圓現貨價飆漲至9美元以上也使得益通採購轉趨保守，上游原料供應也有延遲的現象，雖然主要供應商M.Setek多晶矽開始小量產，但M.Setek原矽材供應商反而開始減少對

M.Setek供應，供應量反而下降，益通表示至目前為止五月看來原料供應較為順暢，五月營收應有機會較四月成長。

中美晶(5483)四月營收4.94億(+4％

MoM，+54％ YoY)創歷史新高，落在預期的範圍之內，太陽能矽晶圓營收2.16億(+8％ MoM)佔44％，太陽能矽晶棒營收0.57億(-47％ MoM)佔11％，擴散晶圓及半導體晶圓營收也較三月成長，預估中美晶五月營收可能達到5.1～5.2億水準。

合晶(6182)四月營收4.24億(+2％

MoM，+59％ YoY)創歷史新高，重摻半導體矽晶圓有部分開始調漲，半導體矽晶圓佔營收比重也逐漸回到接近60％，對於毛利率的增加有正面助益，預估五、六月營收仍會持續成長。

研究處維持中美晶、合晶的買進建議，目標價分別為200元及130元，對於益通及茂迪的投資建議維持中立。