04/25 台揚(2314)：維持逢低買進，目標價20元

《2Q 營收較1Q 成長10％》
◆Dish1000 的出貨比重持續拉升
公司目前Dish1000 在LNB的出貨量約佔20－30％左右，由於Dish1000可以接收1000
個衛星頻道，比Dish500（接收500 個衛星頻道）多500個頻道，因此在LNB
的出貨中，出貨比重是持續提升，預估今年下半年的比重將可以拉升至40－50％。

◆2Q 營收較1Q 成長10％
07 年3 月營收，因為受惠於LNB出貨暢旺的關係加上RADIO 產品客戶西門子出貨較多的因素，營收創下新高，達5.57 億元，展望2Q，由於出貨西門子RADIO 產品仍然會持續增加，雖然LNB 產品進入淡季（預估整體LNB 衰退10％），不過整體營收仍會成長，因此預估2Q營收為15.6
億元（QOQ10％），比1Q 小幅成長，預估EPS
為0.29 元。

◆對Echo Star 的出貨比重提升
台揚目前與客戶的關係相當穩定，在LNB部分主要是出貨於EchoStar，佔整體出貨比重達25％左右，而在RADIO 部分則是主要是出貨於DMC，佔整體出貨比重達30％左右，第二客戶則為Seimens，目前已經持續增加出貨，約佔整體出貨比重10－11％，第三則是SRT，約佔3％，另外在MOBILE的部分，目前都是出貨給Lucent，全為3G的產品，整體出貨給Lucent 的比重則為5－6％。

◆投資建議
大華投顧預估台揚2007 年營收為66.39 億元(YOY17.2%)，稅後盈餘則為5.63
億元(YOY31.6%)，以目前股本42.91 億元計算，稅後EPS1.31元，由於網通產業呈現大多頭，加上Dish1000 的替代效應將開始，建議逢低買進，目標價20 元(07 年P/E
15X)。