鎰勝(6115)：逢低買進，目標價57元

《國內最大液晶電視及監視器電源線生產廠商》

◆監視器及液晶電視電源線組占公司產品比重約四成
公司主要產品為連接線營收比重約為： 監視器/液晶電視電源線組— 40%、多功能事務機電源線組— 20%、家電電源線組13%、電腦電源線組10%、網路線9%。其外銷部份產品如網路線等在台灣生產，客戶在大陸生產者由大陸廠接單。

◆銅原料占公司成本比重高
成本結構中銅及其他原物料占80%。故銅價對公司影響大，且公司需要大量現金購買銅，故大公司如鎰勝等現金較多具競爭力。由於營收與銅價相關，客戶在銅價漲時會多下單屯貨。目前銅價大幅上揚且銅缺貨嚴重，故近期訂單使產能滿載。

◆客戶多為大廠如冠捷、群創、HP 等
鎰勝為最大液晶監視器及電視電源線廠商，(1)在液晶監視器及電視電源線占營收比重最高去年出貨8,000 萬條，客戶包含冠捷及群創等大廠。(2)多功能事務機今年大幅成長，主要客戶為HP、Lexmark，Lexmark成長比重最大； (3)網路線比重較小，其中Cat6 佔4 成，技術不錯已做8 年但佔營收比重仍低，透過貿易商出貨。

◆投資建議
鎰勝目前訂單產能滿載，擴廠計劃下半年將逐步顯現，大華投顧估07年營收為51.03 億元(YoY+14.18%)， 稅後淨利預估為6.64 億元(YoY+13.58%)，目前股本11.08 億元計算，EPS 6.00 元；95 年11 月發行CB 6億元轉換價為49.3 元，稀釋後股本12.30 億元，稀釋後EPS為5.40 元，建議逢低買進，目標價為57 元(10.6X PE)。